塀で囲む St Week Ahead-在庫／株 swoon resets valuations but 後退，不況 危険, 率s cloud 見通し
By 吊りくさび Krauskopf
NEW YORK, Jan 6 (Reuters) - U.S. 在庫／株s are starting 2023 at much cheaper levels after 塀で囲む Street's biggest swoon in 14 years but the 可能性のある for a 後退，不況 連合させるd with higher 利益／興味 率s means 公正，普通株主権s may not be 定価つきの low enough to 誘惑する 投資家s.
Since the S&P 500 reached an 史上最高 a year ago, the 索引's price-to-収入s 割合 has fallen over 20% from its 頂点（に達する）s to levels closer to historic 普通の／平均（する）s.
Some 投資家s still see 推論する／理由s to be skeptical. 在庫／株s may be more expensive than they appear if 現在の 収入s 見積（る）s do not fully account for any 経済的な 減産／沈滞, while any 下降 could その上の 鈍らせる what 投資家s are willing to 支払う／賃金 for 公正，普通株主権s.
"Valuations have 訂正するd, but they are still not 説得力のある 親族 to the 大型の challenges that 存在する," said Keith Lerner, co-長，指導者 投資 officer at Truist （a）忠告の／（n）警報 Services, which 率s 直す／買収する，八百長をするd income as more attractive than 公正，普通株主権s.
"At best, you can say that valuations are 普通の／平均（する）," Lerner said, "but the question I think you have to ask yourself is 普通の／平均（する） enough given elevated 後退，不況 危険?"
The S&P 500 宙返り／暴落するd 19.4% in 2022, as the 連邦の Reserve's 積極的な 率 引き上げ（る）s designed to tamp 負かす／撃墜する 40-year high インフレーション punished 資産 prices. Through the first few days of the new year, the （判断の）基準 在庫／株 索引 slipped 0.8%.
The market's 2022 slide 削減（する） the 割合 of price to 今後 収入s 見積（る）s to around 17 from about 21.7 a year ago, によれば Refinitiv Datastream. The 現在の level remains わずかに above the 索引's 15.8 普通の／平均（する） of the past 20 years.
Valuations may still be too high if a 後退，不況 comes to pass, as many on 塀で囲む Street ex pect. 基金 経営者／支配人s in last month's BofA 全世界の 研究 調査する 特記する／引用するd a 深い 全世界の 後退，不況 and 断固としてやる high インフレーション as the market's biggest 危険s, with a 逮捕する 68% 予測（する）ing a likely 下降 in the next year.
UBS 経済学者s 予測（する） a 後退，不況 from the second through fourth ４半期/4分の1s of this year, "as 率 引き上げ（る）s 押し進める a 攻撃を受けやすい economy into 収縮過程."
"As growth 悪化するs かなり into Q2/Q3, we assume the 多重の 落ちるs toward 14.5 (times)," UBS 公正，普通株主権 strategists said in a 公式文書，認める. 連合させるd with an 期待 of 弱めるing 収入s 見積（る）s, that would lower the S&P 500 to 3,200, UBS said, 概略で 16% below 現在の levels.
Any 後退，不況 could 圧力 法人組織の／企業の 利益（をあげる）s more than is factored into 発射／推定s. 合意 分析家 見積（る）s call for a 4.4% 増加する in 収入s this year, によれば Refinitiv IBES.
Yet during 後退，不況s, 収入s 落ちる at an 普通の／平均（する） 年次の 率 of 24%, によれば Ned Davis 研究. If 見積（る）s are 極端に rosy, that means the P/E 割合 is higher than it appears, making 在庫／株s seem いっそう少なく attractive.
The 利益（をあげる） picture will start to become clearer as fourth-４半期/4分の1 収入s season kicks off next week. 報告（する）／憶測s are 予定 from banks 井戸／弁護士席s Fargo and Citigroup, healthcare 巨人 UnitedHealth Group, 資産 経営者／支配人 BlackRock and Delta 空気／公表する Lines.
The 2022 殺到する in 利益／興味 率s also could 土台を崩す 在庫／株 valuations by making 比較して 安全な 資産s like U.S. 財務省s more attractive 代案／選択肢s. 産する／生じるs on （判断の）基準 財務省s jumped to 15-year highs last year after a long period when 比較して 安全な 資産s 産する／生じるd little.
"The problem with the valuation 分析 権利 now is the old 説 was there is no 代案／選択肢 to 在庫／株s because 利益／興味 率s were so low," said Matthew Miskin, co-長，指導者 投資 strategist at John Hancoc k 投資 管理／経営.
With 利益／興味 率s "意味ありげに higher than they were the last １０年間 ... that higher 多重の you used to 支払う／賃金 for 在庫／株s may not be as 正当化するd," he 追加するd.
The 公正，普通株主権 危険 賞与金, or extra return 投資家s 推定する／予想する to receive for 持つ／拘留するing 在庫／株s over 危険-解放する／自由な 政府 社債s, has become いっそう少なく 都合のよい over the past year, によれば Truist's Lerner.
The 現在の 賞与金 同時に起こる／一致するs with a 12-month 超過 return of 3.5% for the S&P 500 over the 10-year 財務省 公式文書，認める, but "downgrades to the economy and 収入s remain 危険s," Lerner said in a 公式文書，認める.
Thursday's closely watched December 消費者 price 索引 報告（する）／憶測 could 影響（力） the 範囲 of the 連邦の Reserve's 率 引き上げ（る）s this year.
投資家s are searching for 取引s. 明言する／公表する Street 全世界の 助言者s prefers 中央の-cap and small-cap 在庫／株s to their large-cap 相当するものs, said 明言する／公表する Street's 長，指導者 投資 strategist Michael Arone.
The S&P 400 midcap 索引 and the S&P 600 small-cap 索引 are both 貿易（する）ing at around 13 times 今後 収入s 見積（る）s, 井戸／弁護士席 below their 各々の long-称する，呼ぶ／期間／用語 普通の／平均（する）s, によれば Refinitiv Datastream.
"As you move 負かす／撃墜する in market capitalization, the valuations become more attractive," Arone said.
(報告（する）／憶測ing by 吊りくさび Krauskopf; Editing by Alden Bentley and Richard Chang)
